金融期权虚值认沽大笔增持

周二A股高开高走，上证指数大涨2.31%，创业板指数收涨1.78%。期权标的分化，上证50ETF涨幅最大为4.25%，沪深300指数收涨3%左右，中证500ETF涨幅1.7%，创业板ETF涨幅最小也在1.56%。隐含波动率一路走高，整体较前一交易日有所抬升。期权市场交投活跃度明显提升，当日沪深两市及中金所期权总成交为704.72万张，较前一交易日618.95万张增加13.86%；总持仓量591.02万张，较前一交易日538.13万张增加9.83%。

50ETF期权成交量大幅增加24.24%，持仓量上涨10.06%。周二50ETF期权总成交351.71万张，较前一交易日283.09万张增加68.62万张。持仓量237.98万张，较前一交易日216.23万张增加21.75万张，增幅10.06%。从当月各执行价的持仓变动情况看，认购认沽总计增持15.01万张，其中认购减持8.25万张，认沽大笔增持23.26万张。认购在2.50至2.65实值部位大幅减持9.42万张，超过认购总减持量。在2.75至3.0中虚值部位也仅小幅增持，各价位增持不足0.37万张，合计仅1.5万张。3.0以上深度虚值变动较小。认沽增持23.26万张，2.45至2.70虚值至浅实值部位增持均超3.00万张，区间合计增持21.05万张，占认沽总增持量的90.50%。2.35深度虚值价位增持超1.4万张。2.85以上实值部位持仓变动较小，仅增持600张。整体看，认购大笔减持，认沽虚值部位大笔增持，预期后市下行支撑有所增强。

沪深300期权成交量持仓量继续小幅回升。从成交量看，深证300ETF期权是成交量唯一下降的沪深300期权，降幅最大为10.67%，深证300ETF期权成交量增幅最大为14.45%。持仓量看，深证300ETF期权持仓量涨幅最大为14.15%，中金所沪深300股指期权涨幅最小在0.82%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动看，当月合约总计增持11.03万张。认购小幅减持0.96万张，其中4.0浅虚值价位减持较大，达到1.07万张，4.2中度虚值价位增持量最大为0.64万张，3.7至3.8浅实值部位减持0.67万张，其他部位变动不大。认沽大笔增持11.98万张，3.5至4.0部位平均增持量均在1.87万张，合计达到11.24万张，占认沽总增持量的93.91%。在3.2深度虚值价位也增持0.54万张，4.3以上变动较小。从持仓变动情况看，与50ETF期权类似，认购减持认沽虚值大笔增持，预期市场偏强振荡上行为主。

中证1000期权持仓量6.58万张，较前一交易日上涨1.0%。从持仓变动看，当月合约总计减持0.05万张，其中认购减持0.16万张，认沽小幅增持0.11万张。认购持仓重心上移，认沽虚值部位增持明显。上证500ETF期权、深证500ETF期权、创业板ETF期权成交持仓均有不同程度提升，认购减持，认沽虚值大笔增持，预期后市振荡上行。

隐含波动率方面，目前上证50ETF当月平值隐含波动率21.7%，较前一交易日20.53%小幅回升。上证300ETF期权20.75%，较前一交易日20.13%有所走高。历史波动率继续走高，目前50ETF30日历史波动率28.63%，沪深300指数30日历史波动率24.49%。隐波历史波动率差走扩。从认购认沽波动率价差看，50ETF期权认购认沽波动率价差走扩，合成标的维持小幅贴水状态。

整体看，市场高开高走，隐含波动率逐步回升，认沽虚值部位大笔增持，预期市场振荡上行为主，投资者可持牛市价差组合。

来源：期货日报 作者：彭鲸桥

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