金融期权逢低构建牛市价差策略

周四沪深两市冲高回落呈现震荡走势，上证指数小幅上涨0.28%。期权标的指数方面，科创50指数下跌2.17%，表现最弱，上证50指数小幅收跌，沪深300、中证500、中证1000和创业板指均有不同程度收红。具体而言：

　　中证1000指数上涨0.45%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为35.17万张和26.5万张，成交量PCR值75.65%，持仓量PCR值63.97%，日内交易看跌期权投资者比例明显减少，市场情绪偏乐观。

　　沪深300指数全天小涨0.11%，沪深300指数期权日成交量14.17万张，日持仓量21.85万张，比前一天上涨4%左右，成交量PCR值62.93%，持仓量PCR值53.06%，整体处于历史中低水平，卖出看涨期权的投资者比例依旧较高。

　　上证50指数下跌0.44%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别在4.25万张和8.9万张，成交量PCR和持仓量PCR值分别为65%和48%左右，卖出看涨期权投资者比例小幅增多，看涨期权持仓密集区在行权价2700点附近，预计该区域之上仍有较大压力。看跌期权持仓密集区在行权价2500点附近，距离标的当前价格偏近，在卖方角度观察标的，短期下方亦有明显支撑。看涨、看跌隐波差值小幅回升，市场仍以震荡进行定价；2月平值隐波均值在17.1%左右，与30日历史波动率相比溢价0.5个百分点左右，期权估值整体不高。

　　综合而言，三大指数期权1月合约仅剩1个交易日，需重点防范尾部风险，建议投资者谨慎参与。春节假期临近，目前标的整体仍旧处于震荡区间下沿附近，建议投资者可考虑逢低卖出2月虚值看跌期权或构建牛市价差策略以进行多头配置。

来源：期货日报 作者：黎伟