红枣,玻璃期权首日运行良好

6月21日上午9时，在郑商所红枣、玻璃期权上市仪式现场，随着一声锣响，红枣、玻璃产业迎来了期货和期权并行的新纪元。

期货期权联动效应加快形成

红枣是我国特色农产品，深受广大人民喜爱。玻璃广泛应用于建筑、汽车等行业。我国红枣、玻璃品种现货规模大，多年来产销量均居世界首位，相关产业链主体丰富，整体避险需求较大。

记者了解到，为帮助实体企业稳健发展，郑商所分别于2019年、2012年上市了红枣期货和玻璃期货。上市以来，红枣、玻璃期货市场规模不断扩大，产业客户参与持续深入，服务实体经济作用逐步显现。红枣、玻璃期货价格逐步成为现货贸易的重要参考，产业企业积极运用基差点价、合作套保等模式管理生产经营风险。

郑商所相关负责人在仪式上表示，上市红枣期权，能够为红枣“保险+期货”试点提供场内期权对冲工具，降低风险对冲成本，在保障果农收益的前提下减少保费支出，提升试点整体效益，更好服务乡村振兴。上市玻璃期权，也有助于进一步丰富玻璃行业风险管理工具箱，提升行业风险管理水平，更好服务建材行业绿色低碳高质量发展。

新疆阿拉尔聚天红果业有限责任公司的总经理王中认为，红枣期权的上市，将是红枣产业期现联动、产融结合发展的一个新的起点。“作为更加专业化、精细化的风险管理工具，红枣期权能够与已经上市的红枣期货形成优势互补，为产业链企业带来更为丰富、灵活的风险管理手段和策略，更好满足红枣产业链企业多元化、个性化、精细化的风险管理需求。”在王中看来，红枣期权的上市，是红枣产业长期持续健康发展的客观需要，更是广大产业链企业的殷切期盼。在红枣期货期权市场的赋能下，红枣产业将更有韧性、更具活力、更加强大。

河北正大玻璃有限公司副总经理庞溥军表示，期货市场为产业提供了有效的风险管理工具。目前，越来越多的玻璃企业运用期货工具管理价格风险、稳定生产经营，利用期货交割拓宽销售渠道，丰富原材料采购来源。尤其是作为玻璃期货基准交割地、玻璃现货主产销区的河北沙河，期现氛围较为浓厚，合作套保、基差交易等期现业务“多点开花”，有效管理价格风险，助力玻璃产业链上下游稳定生产经营，促进了产业链供应链稳定发展。“上市玻璃期权，可与现有玻璃期货和纯碱期货、期权形成合力，提供更加丰富、精细、灵活的风险管理工具。”他说。

记者了解到，红枣、玻璃期权挂牌上市后，郑商所期权品种达到18个，实现已上市活跃期货品种的期权全覆盖，品种工具体系不断完善，期货期权联动效应加快形成。作为“价格保险”工具，红枣、玻璃期权上市后，能够与相关期货品种优势互补，有利于形成更加合理的期货价格，更好满足实体企业个性化、多样性的风险管理需求。

与标的期货市场联动良好

当日，红枣期权上市的是标的月份为2409、2412、2501的合约。建信商贸副总经理邱诚表示，在红枣产业链中，无论是种植户、加工商，还是贸易商，都可以使用红枣期权来防范极端风险，也可以对天气因素等信号带来的波动预期以期权的形式进行规避。对执行“保险+期货”的风险管理公司而言，红枣期权为风险管理公司提供了一个对冲非线性风险的重要工具，有助于风险管理公司降低风险。

玻璃期权的推出，让市场在价、量以外增加了隐含波动率这个信号，提高了市场价格发现的效率，也成了市场价格波动的锚。随着市场参与者的增加，市场信息的传递速度也会加快，有助于企业更准确地把握市场动态，做出更加明智的投资决策。

记者了解到，当日红枣期权累计成交18257手，总持仓7651手。其中，CJ2409系列期权流动性最好，CJ2501系列期权流动性较好。CJ2409系列期权合约的成交量为17691手，持仓量为7276手。CJ2409系列期权成交PCR为0.22，持仓PCR为0.46。

对此，南华期货期权分析师周小舒表示：“整体来看，红枣期权成交状况良好，期权价格运行较为平稳。红枣看涨期权成交量明显大于看跌期权。从波动率偏度来看，红枣期权波动率呈现微笑状态，虚值期权隐含波动率高于平值期权，虚值看涨期权波动率略高于看跌期权，说明期权市场情绪中性偏乐观。”

“红枣期权方面，相关企业和农产品保险相关的行业会有较多参与。总体来说，其上市首日的表现说明市场参与热情较高，比较看好其发展前景。”邱诚表示，目前红枣基本面较为宽松，新季红枣增产预期较强，货源供应较为宽松，上市首日期权较为及时地反映了市场观点的变化。

从玻璃期权上市首日的表现来看，共推出了标的月份为2409、2410及2501的总计154个玻璃期权合约。截至6月21日下午收盘，玻璃期权当日总成交量为33372手，总持仓为16708手。

“整体来看，玻璃期权首日运行平稳，定价合理有效，与标的期货市场联动良好。”一德期货期权分析师曹柏杨表示，从波动率角度来看，玻璃期权2409系列合约隐含波动率较开盘小幅回落，收于29%左右，接近玻璃期货当前历史波动率水平。“各系列期权合约波动率运行平稳，充分说明市场竞价合理有效。”他称。

中信期货黑色建材组资深研究员余典表示，当前玻璃期货主力合约FG2409对应的系列期权合约流动性最好，成交量达31170手，持仓量15215手，持仓和成交均主要集中于近月主力合约，看涨期权持仓和成交较为活跃。

对此，邱诚表示，玻璃期权主力合约流动性和活跃度明显好于非主力合约的情况，价格在时间维度上的变化更为连续。“就玻璃期权来看，市场更倾向交易虚值程度1%~2%之间的期权。”他说。

“从首日稳步上升的成交量、持仓量能够看出企业对使用玻璃期权进行套期保值的热情。”浙商期货量化研究员倪世杨表示，期权的实质是保险，符合套期保值的初衷；期权合约参数丰富、操作灵活，适用场景非常广泛；基于期权衍生出的各类含权贸易日益成为企业经营的常态。场内期权给企业提供了绝佳的试水平台。

在倪世杨看来，随着企业对期权工具认识的深入、对使用期权进行套期保值操作的习惯，以及交易体系、风控制度、激励制度的搭建，红枣、玻璃期权的活跃度将进一步提升。

来源：期货日报 作者：韩乐 史乐蒙