金融期权买方性价比提升
11月8日,两市窄幅振荡。截至收盘,上证指数跌0.16%、深成指跌0.04%、创业板指涨0.02%、科创50涨0.92%。资金方面,沪深两市成交10366亿元。期指标的涨跌不一。具体来看,上证50指数跌0.30%、沪深300指数跌0.24%、中证500指数跌0.05%、中证1000指数涨0.36%。具体到期指品种,IF跌0.45%、IH跌0.41%、IC跌0.30%、IM涨0.06%。期权方面,标的走势分化,各品种期权购沽隐含波动率小幅回落。
盘后数据显示,50 ETF期权市场活跃度上升,持仓量继续增加。当日总持仓2357388张,较前一交易日增加64904张。其中,认购持仓1350662张,较前一交易日增加60787张;认沽持仓1006726张,较前一交易日增加4117张。持仓量PCR为0.7454,较前一交易日下降0.0319。成交量方面,当日全市场合计成交1314832张,较前一交易日增加259590张。其中,认购成交697044张,较前一交易日增加126385张;认沽合约成交617788张,较前一交易日增加133205张。成交量PCR为0.8863,较前一交易日抬升0.0371。
其余期权品种成交活跃度全线走高,50、300及科创50期权涨幅较大。其中,沪300ETF期权成交量为1104870张,持仓量为1858575张,成交额为5.5亿元;500 ETF期权成交量为508054张,持仓量为842312张,成交额为3.478亿元;华夏科创50 ETF期权成交量为751858张,持仓量为1146372张,成交额为1.925亿元;易方达科创50 ETF期权成交量为303816张,持仓量为498463张,成交额为0.758亿元;深100 ETF期权成交量为119907张,持仓量为174278张,成交额为0.509亿元;创业板ETF期权成交量为823599张,持仓量为1152025张,成交额为3.023亿元;深300 ETF期权成交量为168629张,持仓量为304659张,成交额为0.858亿元;深500 ETF期权成交量为112500张,持仓量为234474张,成交额为0.775亿元;上证50股指期权成交量为38715张,持仓量为97110张,成交额为0.881亿元;沪深300股指期权成交量为89457张,持仓量为217880张,成交额为3.561亿元;中证1000股指期权成交量为104467张,持仓量为143635张,成交额为6.772亿元。
当前各品种期权购沽隐含波动率涨跌不一,整体有所回落,处于历史低位附近,合成标的收平。数据显示,11月8日,50 ETF期权加权隐含波动率为0.1311,300 ETF期权加权隐含波动率为0.1452,500 ETF期权加权隐含波动率为0.1311,华夏科创50 ETF期权加权隐含波动率为0.1634,易方达科创50 ETF期权加权隐含波动率为0.2228,深100 ETF期权加权隐含波动率为0.1678,创业板ETF期权加权隐含波动率为0.1097,深300 ETF期权加权隐含波动率为0.1269,深500 ETF期权加权隐含波动率为0.0451,上证50股指期权加权隐含波动率为0.1182,沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1522,中证1000股指期权加权隐含波动率为0.1329。
操作策略上,短期市场波动性收窄,但预计不可持续。此外,当前隐含波动率处于历史低位,期权买方的性价比较高,建议做多Gamma。从中长期角度来看,股市下行空间相对有限,但单边持续脉冲式上涨的概率较小,对于持有现货资产的投资者来说,建议考虑构建备兑策略以增加利润。未持仓或仓位较低的投资者,则可卖出看跌期权进行战略性建仓,或利用合成标的,把握股市的抄底机会。
来源:期货日报 作者:牛秋乐 冯世佃
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