金融期权构建牛市价差策略

周四三大指数延续反弹。期权相关指数方面，中小盘较弱，中证1000、中证500、上证50、沪深300表现依次较强。

上证50ETF上涨0.64%，期权市场日成交量135.14万张，累计持仓量150.34万张，成交PCR为0.95，持仓PCR为1.05，日成交额5.85亿元，3月合约已到期摘牌，周四市场成交量和持仓量均有明显下降，50ETF振荡走高收于2.673，主力4月2.650看涨和看跌合约日成交量均超16万张，目前看跌合约累计持仓量较高，且集中在2.6、2.65执行价。当天最活跃合约为沽4月2650，价格收跌21.76%，日增仓1.61万张。

标的触底回升，期权市场短期支撑预期较强。中金所50股指期权市场日成交量和日持仓量分别为2.02万张和3.77万张，成交PCR为0.66，持仓PCR为0.62，日成交额0.8亿元，市场交投降温明显。当天因标的走高，隐波走低，看涨合约价格涨幅不及看跌合约价格跌幅，4月2650看涨合约收涨13.14%，而看跌合约收跌22.86%。

当天沪深300指数上涨0.99%，沪300ETF、深300ETF及中金300股指期权当日成交量分别为114.42万张、13.42万张、7.61万张，成交PCR分别为0.96、0.82、0.83；当日持仓量分别为114.18万张、16.94万张、12.56万张，持仓PCR分别为1.12、1.20、0.99。沪300ETF期权成交集中在4.0执行价，看涨和看跌合约日成交量均在15万张左右，累计持仓量同样为看跌较多。

价格表现方面，4月平值看涨合约价涨22.99%，看跌合约价跌28.29%。中金300股指期权当天成交活跃合约为4月看涨3950，价涨20.59%，标的短期反弹，该合约日减仓270手。

中证500指数上涨0.57%，沪500ETF、深500ETF期权当日成交量分别为39.37万张、7.17万张，成交PCR分别为1.01、0.91；当日持仓量分别为48.05万张、11.62万张，持仓PCR分别为1.21、1.15。

中金中证1000期权日成交量和日持仓量分别为3.35万张和6.59万张，成交PCR为0.89，持仓PCR为0.95。当天指数表现稍弱，收涨0.42%，叠加隐波走低，看跌合约普跌，主力跌幅在10%以上，而看涨合约仅实值档位微涨，主力平值收涨0.46%，部分虚值合约甚至收跌。

隐含波动率方面，周四50ETF、50股指、沪/深300ETF、300股指、沪/深500ETF、1000股指、创业板ETF以及深100ETF期权加权IV分别收于16.18、17.30、15.22、15.37、15.37、14.79、14.79、15.16、18.12、16.40，隐波日内走低，整体仍为窄幅振荡形态。因隐波下方空间有限，对标的维持偏多预期的投资者，建议构建牛市价差策略，注意控制仓位。

来源：期货日报  作者：邱宁

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