2020年12月10日

IV回归至合理水平

2020年12月10日

本周上半周A股连续3日下跌,昨日沪指小幅低开后振荡拉升,但反弹不足0.5%便回落,日内振幅不足1%,全日收平于3373点。本周沪深两市累计跌幅逾2%,成交量小幅萎缩。银行板块表现较弱,拖累上证50指数下行,50ETF小幅收跌0.4%于3.456,300ETF收跌0.18%于4.931。A股振荡下跌而北向资金连续三日净流入,日内净流入为15.22亿元,其中沪股通净流入14.98亿元,深股通净流入0.23亿元。个股表现为跌多涨少,涨停个股21家,跌停13家,结构性行情明显,市场情绪较为低迷。


  伴随标的市场波幅缩窄,金融期权成交量小幅萎缩,沪市50ETF期权成交量为216万张,沪市、深市、中金所300期权成交量分别为174.5万、27.6万、8.8万张,沪市300期权成交量达到50ETF期权的80.8%份额。50ETF期权成交PCR为0.71,沪深两市300ETF期权成交PCR为0.87和0.97,认沽期权成交量均低于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在80%附近,投资者主要集中在当月12月合约上进行交易。


  期权持仓量继续稳步增加,50ETF期权持仓量已达343.6万张,前值330万张,300ETF期权持仓为270万张,日增幅近5%。此外,70%以上的仓位主要集中在当月合约上,次月和下季月也分别有近10%左右的持仓。


  从各行权价成交持仓分布情况可以看出,金融期权投资者主要集中于平值期权上进行交易,50ETF12月3.50行权价认购期权合约成交量达28.5万张,300ETF12月5.0认购期权近34万张,深市期权平值合约同样十分活跃。另外,投资者在虚值期权上有不少持仓,整体分布较为合理。


  因日内波动偏小,各月份期权隐含波动率走势稳中有降,日内跌近1个百分点。当前下季、隔季两个月份IV值相差近2个点,与历史波动率相比,目前整体波动率值已较为合理。


  方向性操作建议上,中长期来看股市振荡上行,建议回调时建立牛市价差参与做多机会。


来源:期货日报 作者:范林燕

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