2020年12月24日

波动率振荡下行

2020年12月24日

昨日股市表现颓靡,开盘银行板块急拉带动大盘向上拉升,但随后一路振荡走弱,沪指缩量下跌0.57%收于3363.11点,上证50、沪深300受银行权重股支撑勉强收平。两市成交金额8000余亿元,呈普跌行情,仅800余只个股上涨,涨停60家,跌停50家。


  金融期权成交量同步萎缩下降近30%,沪市50ETF期权成交量170万张,沪市、深市、中金所300期权成交量分别为132万、23.9万、6.9万张。50ETF期权成交PCR为0.84,沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.82、0.92,认购期权表现更为活跃。周三12月合约到期摘牌并新挂2月合约,85%以上成交量集中于2021年1月到期的当月合约上。


  ETF期权换月后持仓快速积累,50ETF期权持仓量221万张,300期权合计180万张,当月合约持仓占比近70%,下季积累20%以上份额。从各行权价成交持仓分布情况可以看出,金融期权投资者主要集中于平值期权上进行交易, 3.5行权价期权合计50万张成交量,300ETF期权因5.0以上合约行权间距较大,投资者在平值附近5.0和5.25行权价上分散交易。



  图为300ETF期权IV日内走势


  伴随标的振荡下行,隐含波动率小幅回落,当前各月份IV值分别收于16.6%、17.9%、18.8%、19.8%,呈现为近低远高的IV期限结构。值得注意的是,下月为新挂合约开盘波动率定价不合理,1分钟内快速回归上涨近1个百分点。与历史波动率相比,当前波动率偏高。


  操作建议上,中长期来看,股市振荡上行,建议继续持有牛市价差,参与做多机会。


来源:期货日报 作者:范林燕

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