2022年07月23日

中证1000期指,期权上市 小盘股避险添利器

2022年07月23日

2022年7月22日,市场期待已久的中证1000股指期货和股指期权首批合约正式挂牌上市。这意味着,中证1000成为继上证50、沪深300、中证500之后,第四个上市股指期货的指数,和继沪深300指数之后第二个挂牌股指期权的指数。当日,中证1000股指期货全天成交36487手,成交金额505亿元,持仓30326手。中证1000股指期权当日成交22765手,权利金成交金额2.78亿元,持仓7698手。


“从成交持仓情况看,IM(中证1000股指期货)相较于IF、IH、IC仍有较大差距。”历史情况表明,新合约上市后交易活跃度往往随时间逐步提升,因此预期后期IM合约成交、持仓将会持续增长。并且,中证1000指数历史成交量和市值均大于中证500指数,预期成交、持仓情况稳定后,IM合约活跃度表现也将好于IC合约。Wind数据显示,中证1000指数成分股的平均市值相比其他宽基指数更小,在123亿左右,而上证50为3283亿、沪深300在1428亿、中证500在245亿左右。


中金所表示,上市中证1000股指期货和期权,是金融期货市场更好服务全面深化资本市场改革的重要举措之一,将进一步完善金融期货与期权产品体系,逐步形成覆盖大、中、小盘股的风险管理产品序列,满足市场更加多样化风险管理需求,吸引更多资金进入资本市场,更好地服务实体经济高质量发展。


对于机构投资者来说,中证1000股指期货及期权的推出增加了新的对冲工具,扩大了对冲覆盖范围,扩大了阿尔法策略的应用空间。也因此,公私募机构也在加快布局,相关ETF产品获市场资金热捧。7月22日,一批跟踪中证1000指数的中证1000ETF产品将与中证1000股指期货和期权上市当日同步开售。发行方包括易方达、广发、汇添富和富国,均为头部基金公司。事实上,在中证1000股指期货上市前夕,已上市的中证1000ETF也吸引了一波资金抢筹。Wind数据显示,华夏中证1000ETF于7月21日净流入8.9亿,7月18日-21日共流入14.15亿元,规模达17.2亿元,相比前一周的周五时(约2.99亿元),规模激增4.7倍。


另有数据显示,截至7月21日,南方中证1000ETF连续4日获资金净流入,分别超2.7亿元、3亿元、5.5亿元、6亿元,合计超17亿元;成交额分别为5.9亿元、6.8亿元、9.3亿元、11.5亿元,日均成交超8.3亿元,量能逐级放大。“中证1000股指期货推出后,现在运用在沪深300、中证500、上证50这些期货品种上的投资策略可以直接用在中证1000品种上。”据华夏中证1000ETF基金经理赵宗庭举例:股指期货期现套利策略,利用中证1000ETF作为现货工具,进行卖出股指期货同时买入现货或者买入股指期货同时卖出现货的套利交易;中证1000加入以后,可以做50/300/500/1000的跨品种套利,选择更加丰富,投资机会更多;由于中证1000指数的波动性比中证500指数高,基于中证1000期指的CTA策略将更受欢迎;从中证1000指数中选股的市场中性策略中,中证1000期指能够更精确地对冲掉中证1000指数的系统性风险。


近年来,随着外资的持续大规模流入,以及国内量化投资策略的快速发展,包括外资机构、量化私募等在内的各类机构投资者,均在股票现货的持仓上,有较强的风险管理需求。在私募人士看来,中证1000股指期货与期权上市不仅增加风险管理工具,还丰富国内股票市场对冲工具。此外,衍生品上市还会丰富多头策略类型,以指数增强策略为例,可以通过利用中证1000股指期货贴水的特点构建指数增强。


目前市面上的股票中性策略主要为中证500股票中性策略,IM上市后,由于目前多数管理人的中证1000指数增强超额明显优于中证500指数增强,预计很多管理人股票中性策略会逐步转向中证1000股票中性策略,而对冲端需求的变化也会使得IM的贴水相较于IC更深,从而也会使得利用IM滚贴水的更有优势。


“总体而言,期指、期权品种的多样性对于量化策略来说是个利好,市场上的策略也会更具多样性。”对Alpha策略而言,和沪深300、中证500相比,中证1000是个风格、行业暴露都相对更为均衡,权重也更为平均的指数,这就意味着从Alpha策略的角度来说,针对中证1000的超额往往收益机会更高,稳定性也更好,基准指数更丰富,全市场增强产品的需求可能会慢慢增加,也许也会看到更多的1000增强产品;另一方面,对于中性/灵活对冲类产品,如果市场都倾向于使用1000股指期货对冲,1000期指的贴水必定会稳定在一个比现在IC贴水更深的水平,这样届时选择1000期指对冲未必会有绝对性的优势,市场会达到一个动态的平衡状态,预计将看到1000对冲和500对冲产品并存以及在同产品中共存的状态。


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